国内最大铜企并购重组令人深思

　　近日，浙江海亮股份发布公告，拟以３２．５４亿元收购河南金龙精密铜管集团股份有限公司１００％的股权。这起国内最大铜加工企业并购重组备受业界关注。作为全球最大的铜管加工企业，曾依靠技术创新和产品质量叱咤国内外市场的金龙，突然走上并购重组之路，令人深思。

　　１９９０年，从河南新乡一个濒临破产的小厂起步，短短２０余年，金龙铜管一路高歌猛进，成功跻身全球铜加工领域巨头。截至２００４年，金龙已先后收购、兼并、控股了１０家国内外企业，打破了中国长期依赖高档进口铜管的历史，牢牢占据了亚洲六成以上的市场份额。

　　为规避反倾销风险，２０１４年６月，金龙的首个美国生产基地投产。同年９月，日资背景的上海日光铜业公司被金龙兼并重组。而此时的金龙，已经连续多年稳坐世界第一，并入围中国５００强、中国民营５００强和中国制造业５００强等企业榜。

　　１１月１６日，浙江海亮股份公告宣布，拟以３２．５４亿元收购金龙股份１００％股权，距金龙最新的一起国际并购仅隔１年有余。

　　公开的资料显示，截至２０１４年，金龙铜管的制冷用精密铜管销量高达４５万吨，销售收入２１０亿元；而同期，海亮股份总资产８２亿余元，营业收入为１２０．６亿元。尽管海亮股份的体量较金龙铜管偏小，但２００８年便成功登陆深市，其背后的控股股东——海亮集团更是以年收入１３００多亿元，稳居浙江民营企业第二位置。

　　核心的财务数据显示，金龙铜管被海亮股份收购并非偶然。作为生产链条中间环节的铜加工业，既是技术密集型行业，也是资金密集型行业，与众多的制造型企业类似，利润微薄而资金密集成为企业经营的重大风险。

　　收入３００多亿只赚亿元左右。以２００９年至２０１１的金龙铜管财务数据为例，随着企业规模的不断扩大，３年间金龙铜管的营业收入由１５２亿元迅速攀升至３５０亿元，但企业利润却一直维持在１．５亿元左右。

　　为摆脱急剧扩张后的资金桎梏，金龙铜管近年来一方面开始寻求转型之路，集团投入重金布局锂电、电动车等行业，其中仅新能源领域投资高达１０多亿元；另一方面希望通过ＩＰＯ缓解资金压力。

　　这使得原本就盈利微薄的金龙负债及抗风险能力暴露无遗：公司资产负债率长期处于７５％以上的高位；２０１３、２０１４财年，金龙股份实现归属母公司的净利润则分别达到－７４４０万元和－１．０４亿元。

　　受困于日益恶化的财务状况，２０１４年６月，中国证监会宣布终止审查金龙铜管的ＩＰＯ申请。与此同时，受全球经济形势变动影响，国内外铜加工行业进入深度调整期，原材料电解铜价格大幅波动，铜加工企业额外的财务与经营风险剧增；银行抽贷、惜贷等情况时有发生。

　　金龙铜管董事长李长杰曾呼吁加大对制造型企业“走出去”的金融配套。他说，当前，中国制造企业“走出去”很难获得国外的金融支持，而通过国内融资“走出去”，融资成本比国外高出２到３倍，且资金量受到限制，是许多企业遭遇的共同难题。而事实上，这正是当时金龙受困于融资乏术的真实写照。数个月之后，金龙不得不走上寻求并购重组之路。

　　据测算，并购重组后的海亮股份将跃升为全球最大的铜加工企业，成为国际铜加工领域真正的“航母”。对于未来，李长杰依然乐观。他认为，双方在产品、技术以及资本运作等方面都拥有较强的互补性，重组将大大增强企业的国际抗风险能力，增强在铜加工领域的话语权。